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美聯(lián)儲于當?shù)貢r間9月18日大幅降息50基點以來，黃金價格不斷刷新歷史紀錄，截至9月26日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格收盤上漲至每盎司2672.25美元，COMEX期貨黃金價格上漲至每盎司2670.6美元。今年以來美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息周期的預(yù)期疊加地緣沖突，讓國際金價在每盎司2000美元上方連續(xù)輕松突破各個整數(shù)關(guān)口，最近一周更是輕松站上每盎司2600美元大關(guān)。今年以來，黃金價格不斷創(chuàng)下歷史新高，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期已推動國際金價上漲超過20%。

美聯(lián)儲步入降息周期是推升金價走高的重要因素，降息周期帶來美元指數(shù)走低從而推升黃金價格。當?shù)貢r間9月18日，美聯(lián)儲大幅降息50個基點，市場預(yù)計今年將3次降息累計100個基點至125個基點，明年還將再降息100個基點，后年還會繼續(xù)降息50個基點，將美國聯(lián)邦基金利率從5.25%至5.5%的高位降至2.5%至2.75%的低位。從實際數(shù)據(jù)來看，伴隨著美聯(lián)儲的降息，美元指數(shù)逐漸走弱，9月26日美元指數(shù)下跌0.39%，在匯市尾市收于100.522。美元指數(shù)走低，將帶來以美元計價的黃金價格走升。此外，此次美聯(lián)儲大幅降息并非全是預(yù)防式降息，也有對抗8月份美國金融市場風險的因素。從近三十年來美聯(lián)儲6輪降息周期看，5輪降息周期伴隨的是美股走低。由此，部分避險資金轉(zhuǎn)投黃金也是推升金價的因素之一。

黃金本身的供需特征是黃金價格走升的支撐。黃金的供給量有限而且供給彈性小。每年的礦產(chǎn)金基本上以1.5%的速度增長，根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，截至目前，全球開采出來的黃金僅有21萬噸左右。黃金的產(chǎn)量有限、需求無限且彈性更大，特別是伴隨美聯(lián)儲降息周期、地緣政治沖突加劇以及金融市場巨幅波動帶來避險情緒走升，都會在短期內(nèi)加大對黃金的需求，令供需失衡，推動金價走高。

黃金的貨幣屬性也是支持黃金價格走升并且堅挺的原因。全球各大央行在2008年國際金融危機之后，從賣出黃金改為買入黃金儲備，特別是近兩年各大央行都加大增持黃金儲備，2022年全球各大央行凈買入黃金1135噸，2023年全球各大央行凈增持黃金1100噸，截至今年5月，我國央行也連續(xù)18個月增持黃金，央行增持黃金成為推升金價的重要力量。

對沖通脹和對沖信用貨幣是金價走升的另一重原因。近年來黃金價格不斷走升的重要原因還在于美歐遭遇了高通脹。盡管近期通脹有所回落，但是歐洲通脹仍具黏性。在布雷頓森林體系中，1盎司黃金與35美元等值，在相當長的時間里，黃金扮演著世界貨幣的角色。但在20世紀70年代初，美元與黃金脫鉤之后，作為信用貨幣的紙幣美元不再是“美金”，截至目前美元對黃金的購買力損失超98%。因此，買入黃金對抗信用貨幣的貶值成為推升金價的重要因素。

地緣政治沖突帶來避險情緒走升推動金價創(chuàng)下新高。今年是全球大選年，美英法等數(shù)十個國家的國內(nèi)政權(quán)更迭和過渡也給世界帶來了更多的動蕩與不安，而中東亂局加劇，俄烏沖突未止等，地緣政治沖突的不斷升級也進一步推升著金價。

以上多種因素導(dǎo)致投資資金大量涌入黃金市場。今年下半年以來有大量資金流入黃金ETF，8月份全球黃金ETF產(chǎn)品實現(xiàn)了21億美元的凈流入，8月全球黃金ETF產(chǎn)品的黃金持有量增加了28.5噸。疊加金價上漲，全球黃金ETF整體規(guī)模觸及新高，達2570億美元，全球最大的黃金ETF產(chǎn)品規(guī)模約700億美元，連續(xù)3個月資金凈流入。

（作者劉 英 系中國人民大學重陽金融研究院研究員、合作研究部主任 來源：經(jīng)濟日報）